周岳：30万亿政府存款能花完吗？

　　盘活存量资金再度成为积极财政政策的重要发力点，那究竟有多少存量资金可以盘活？7月23日国务院常务会议提出积极财政政策要更加积极，一方面尽快落实降税降费措施，另一方面盘活存量资金，保证必要的在建项目。
　　东吴证券首席宏观分析师周岳表示，尽管政府存款体量很大，但盘活空间有限。
　　根据央行公布的金融机构本外币信贷收支表，截至今年6月，全国政府存款共计32.8万亿元，其中包括28.3万亿元的“机关团体存款”和4.5万亿元的“财政性存款”。
　　“2010年以来机关团体存款保持快速增长态势，财政性存款基本保持在3 万亿-5 万亿之间，随季节波动明显。” 周岳说。
　　对于政府存款，目前理解各有不同。周岳表示，“流量”与“存量”是有区别的。
　　通常理解的存量资金，主要是指4.5万亿元财政性存款。从流量角度看，政府收支相等意味着政府似乎没有理由持有现金，否则就是对社会资源的浪费。不过，政府在国库中通常会保持现金流，否则随时出现国库透支，“财政存款”作为某一时间点的存量概念是合理的，但“财政存款”的多少要考虑到资金机会成本和现代化财政管理制度改革方向，就有必要降低存量资金规模，提高运作水平。
　　财政支出连年发力，而财政盈余越用越多。在分税制的背景下，中央地方财权事权不匹配、地区财力不均衡，统筹统支有一定难度。
　　“一是地方财政盘活存量资金；二是加大调入资金力度，地方政府土地收入连年高增，产生大量政府性基金收支盈余。”周岳说。
　　据东吴证券最新测算，截至2017年底，中央预算稳定调节基金余额4666.05亿元，地方结转结余和调用资金余额9268亿元，两项加总共计13934亿元。2017年财政决算超支过万亿元，为平衡收支，地方财政使用结转结余及调入资金8000多亿元。
　　周岳表示，即使不考虑2017年盘活存量资金情况和2018年土地收支盈余增长情况，积极财政仍有充足发力空间。