诸建芳：四季度工业生产仍旧承压，基建是主要拖累因素

　　9月14日，统计局公布数据显示：2018年8月，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，比7月加快0.1个百分点；1-8月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.3%，增速比1-7月回落0.2个百分点；8月，社会消费品零售总额同比名义增长9.0%，比7月回升0.2个百分点。
　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，工业生产保持平稳的原因是8月出口交货增速加快，以及采矿业、制造业、固定资产投资的持续回升。
　　“全国规模以上工业出口交货值同比增长12.5%，增速比7月加快3.8个百分点。而采矿业等的持续回升，支撑了工业部门的需求。”诸建芳说。
　　不过，诸建芳指出，四季度工业生产仍旧面临压力，原因有三点：一是在美国不断加大对中国出口商品规模的背景下，四季度外需增速面临回落压力；二是信用扩展速度的下降会对工业企业的持续经营形成压力；三是短期低迷的基建投资仍然对工业品需求造成负面影响。
　　8月采矿业投资同比增长5.9%，增速比1-7月提高2.2个百分点；制造业投资增长7.5%，增速提高0.2个百分点。
　　与此相反的是，基建投资增速持续回落，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降11.4%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.2%，增速比1-7月回落1.5个百分点。
　　诸建芳表示，四季度基建投资前景依赖于积极财政政策积极程度，但目前很多地方政府开始审计地方政府隐性债务，国务院也出台了关于地方政府的隐性债务追责办法。
　　在地方政府融资来源受限的背景下，基建投资面临一定的融资压力。
　　如果财政政策不加码、融资管理不放松，诸建芳预计，未来基建投资不会加速，而四季度固定资产投资将只维持5%-6%的增长速度。
　　今年以来零售品消费呈现疲弱态势，从总量角度看，二季度随着名义GDP的进一步走弱，居民名义可支配收入增速连续三个季度下行，一定程度上抑制了居民消费能力。
　　诸建芳却表示，消费对GDP的拉动作用将逐渐增强，这更多体现服务消费对支撑内需的重要作用。
　　“对于整体消费来讲，服务业消费上升趋势相对更为明显，在个税改革中部分服务消费作为附加扣除项，将一定程度有利于消费的增长。”诸建芳说。
　　值得注意的是，8月汽车消费同比跌幅较上月扩大1.2个百分点。
　　诸建芳担心，因为购置税优惠政策取消带来的持续负效应和去年同期的高基数的影响，短期内汽车消费不会发生趋势性好转，这将拖累整体社消增长。
　　诸建芳预计，年内社消增速仍不会出现趋势性好转，名义GDP面临走弱的风险，居民收入增速压力小幅上升。