美联储急刹车暂不加息，揭示美国经济有前景不妙信号

　　北京时间3月21日凌晨2时，美联储在结束为期两天的议息会议后，宣布维持联邦基金基准利率在2.25%-2.5%的区间水平不变，并暗示今年不会再加息。这与3个月前的政策预测形成鲜明对比，数位接受《财经》采访的经济学家甚至用了“大反转”来形容。穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）对《财经》记者说，美联储转变得太快、幅度太大了。
　　2018年12月美联储曾估计，在2018年加息四次之后，2019年再加息两次是合适的。美联储前主席耶伦曾在《财经》年会2019：预测与战略”上表示，她预计2019年美联储会再次加息3到4次。不过，紧缩政策的实际步伐，将取决于通胀和劳动力市场是否会按照当前的预期发展。
　　美联储现在预计到2021年只会再加息一次，不再预计有必要通过限制性货币政策来防范通胀。美联储立场和态度的转变背后的原因，主席鲍威尔指出，2018年9月以来的数据表明，美国经济增速的放缓程度超过预期。同时，全球增速疲软，可能会对美国构成逆风影响。
　　在美联储议息会议前，美国经济已经出现了一些不妙的信号。这些信号使美联储开始强调“对进一步加息保持耐心”。
　　2月14日，美国商务部公布的去年12月零售销售额创九年来最大跌幅；此外，今年1月工业产出下降0.6%，产能利用率从78.8%跌至78.2%；美国供应管理协会对美国工厂的评估在2月份降至两年来的最低水平，其订单、就业、生产和交付量均大幅下降。另有报告显示，纽约联储对一般商业状况的衡量指标跌至2017年5月以来的最低水平。美国独立企业联盟(NFIB)日前公布的数据显示，2019年1月美国小型企业信心指数环比下降3.2至101.2，创特朗普当选总统以来最低水平。
　　白宫经济顾问委员会在美联储议息会议前一天、3月19日发布了《总统经济报告》，这份711页的总统年度经济报告指出，2018年前三季度，美国实际GDP年复合增长率为3.2%，超过国会预算办公室在2017年6月所做的2018全年2%增长预期。特朗普政府预计，2019至2023年美国实际GDP的增速能维持在3%以上。但2018年9月以来的数据表明，美国经济增速的放缓程度超过预期，这使更多的经济学家预计2020年起美国会迎来下一轮经济衰退。桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）此前就对《财经》记者指出，2019年将会是艰难的一年，两年内美国出现经济衰退的可能性更大。
　　高盛的研究报告指出，2019年第一季度美国的GDP增长将放缓到0.9%，虽然减速很大，但预计减速只是受临时性因素的影响，如把增长从第一季度推迟到第二季度。2018年美国四季度GDP年化环比增长2.6%，低于前值但好于市场预期，全年GDP增速达到2.9%。美联储官员目前预计，今年美国经济仅增长2.1%，低于2018年12月预测的2.3%。经济学家们认为，持续了35天的联邦政府局部停摆的“后遗症”仍在发酵，预计这一负面影响将拉低美国第一季度经济增速0.3个百分点。
　　也有一些数据释放出更为复杂的信号。美国劳工部近日公布的数据显示，2月非农就业人数上升2万人，1月份上修至31.1万人。平均时薪同比上升3.4%，高于预期；失业率降至3.8%，接近50年低点。美国2月非农就业人数增幅创超过一年以来的最弱，薪资增幅为当前扩张周期的最高水平。
　　一些对美联储鸽派立场持反对态度的经济学家担心，通胀一旦上升会令美联储措手不及。赞迪对《财经》记者指出，鉴于经济增长的急剧放缓和温和的通胀，美联储按下“暂停”是适当的，但考虑到失业率非常低且仍在下降，美联储表示他们计划在可预见的未来不再进一步加息是错误的。美联储可能在今年晚些时候不得不重新调整，再次恢复加息。
　　此次联储会议引发市场关心的另一个焦点是缩表速度和时机。相关数据显示，美联储在2月份缩减了570亿美元的资产，资产总规模也已降低到了39690亿美元，为2013年12月以来的新低。
　　这意味着自2017年10月启动资产负债表缩减以来，美联储已削减了5010亿美元的资产，这在美联储历史上绝无仅有。斯坦福大学胡佛研究所高级研究员约翰·柯克伦（John Cochrane）对《财经》记者指出，“我实际上支持大型资产负债表，只要那些资产是短期国债。 事实证明，大量支付利息的储备对通货膨胀没有影响，它们对金融稳定非常有利。这则是美联储正在努力解决的问题。
　　对此，美联储给出的答案是，鉴于经济和货币市场条件符合预期，美联储有意在5月份放慢缩表速度，并在9月份停止缩表。
　　在美联储的担忧列表中，一个威胁是全球增速疲软。IMF在最新的《世界经济展望》中下调了对全球经济增长的预期，IMF预计2019年全球经济将增长3.5%、2020年增长3.6%，分别比2018年10月的预测下调了0.2和0.1个百分点。欧元区经济增速显着放缓。2月中旬公布的数据显示，欧元区2018年第四季度GDP季环比修正值为0.2%，续创四年新低，但与预期和初值持平。欧洲央行副总裁德金多斯（Luis de Guindos）18日表示，欧元区通胀和经济增长今年继续放缓，但未来将进一步反弹。
　　在美联储更为鸽派的货币政策立场确立后，美国三大股指在美联储发表声明后均一度扭转稍早跌势，但收盘时只有纳斯达克指数上涨，标普500指数和道琼工业指数则因对利率敏感的金融类股拖累股指走低。尽管如此，有相当一部分投资者认为美联储的不加息的决定可能会让美股有新一轮的上涨。