本月下旬，我国大部分地区迎来较强寒潮，其中华中、华南等地更是遭遇大雪侵袭。而上述两个区域正是水产养殖较为集中的地区，可谓菜粕的传统销区。理论上强降温及雨雪天气将很大程度上不利于水产养殖，其中广西地区更是有多达10多万尾罗非鱼死于寒潮。但作为水产饲料主要原料之一的菜粕价格非但没跌，反而小幅上涨。笔者认为，年前下游饲料厂集中备货、工厂后市挺粕空油的预期以及DDGS等竞争品种的进口减少是导致近期菜粕行情维持相对强势的三大主因。
饲料厂年前集中备货，雪天运输难
按照往年惯例，春节之前下游饲料企业，特别是水产饲料厂将根据春节后生产需求而进行备货采购，因此近期菜粕市场需求是支撑行情走强的根本原因。由于今年菜粕行情一泻千里，水产饲料厂在入冬之时几乎均未进行冬季储备，菜粕现货基本随用随采。但需要注意的是，春节假期结束后，3月份即将到来，水产饲料企业即将着手制定新一年度生产计划及相应原料采购计划，而年后国产菜籽尚未收获，进口菜籽到港料将同比下降（16年1-5月预计进口量174万吨，低于去年同期的180万吨），届时菜粕供应或将掣肘。因此年前上述企业更倾向于集中采购菜粕备库，菜粕需求已获得需求方面的有力提振。此时降雪天气导致华南、华中运输受阻，运费随即上涨，菜粕采购成本增大。
菜油拍卖压制油价，挺粕心理强
近三周国储菜油拍卖均以较高的成交率告终，三次拍卖合计成交数量高达19万吨，使得菜油市场供应压力骤增，而国储陈油尤为低廉的拍卖价格更是压制整体菜油市场行情看跌。目前国产菜油，尤其是国储油的去库存已经成为当前市场购销的主要行为，陈油抛储恐将贯穿整个2016年。如此以来，油企若想改善压榨利润，只能是着眼于菜粕行情的坚挺，因此油厂方面将不可避免的产生挺粕空油心理。菜粕行情得到油厂经营策略的支撑，而这种支撑很有可能会延续至春节之后。
由于我国正式受理对DDGS等商品的反倾销调查，2015年第四季度DDGS实际到港量锐减，而DDGS限制进口时长的不确定性也使得市场对3月份之后DDGS实际供应水平存疑，更有个别机构预测，2016年我国DDGS进口量将不足100万吨（2015全年进口量约为580万吨）。DDGS的进口限制将使得菜粕需求直接获益。此外，由于全国棉花产量下降，棉籽供应困难，棉粕现货或将在年后出现供应短缺的现象，其在水产饲料配比中对菜粕的替代效果随之显着降低。因此除豆粕外，饲料原料中的其他品种对菜粕施加的竞争压力并不明显，菜粕需求将迎来显着的改善。
综上所述，由于需求端逐渐摆脱颓势，菜粕行情得以在年前回暖，恶劣的天气不过是放大了供应环节的运输难度。展望春节之后的菜粕市场，需求端的有力支撑、油厂挺粕空油的策略以及其他品种替代压力减弱等将继续成为带动菜粕行情趋强的关键因素。寒潮降雪的来到，虽将寒冬时节推向了高潮，但也悄然间替菜粕行情的春天拉开了帷幕。
（李一峰）
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