年前大多数菜粕厂商看好2-3月份水产饲料企业集中备货，因而挺价惜售心理较强，等待年后行情走强之时逢高出货。但春节过后我们发现，饲料企业并没有出现预想中的大量补货，甚至日常备货量也低于年前。加之年后豆粕价格重挫近100元/吨，使得菜粕现货价格面临非常大的挺价压力。好在近期菜籽进口量偏低，菜粕没有供应压力，使得现货厂商获得喘息之机。那么后期菜粕价格该怎么走？是随着豆粕价格下跌，还是继续挺价？笔者认为还是应该坚持挺价，死等水产旺季的到来。

　　需求低迷，菜粕成交遇阻力

　　由于春节期间畜牧养殖业大规模出栏，使得生猪、肉鸡等禽畜产品存栏量明显降低，而去年同期猪价大跌的惨痛经历使得养殖企业不敢恢复补栏。且根据生猪150-180天左右的生长期来计算，现在补栏的生猪恰巧在7-8月需求淡季出栏，因此年后养殖企业整体存栏量处于低点。如此一来，饲料企业的成品饲料出现了滞销压库现象，迫使饲料厂商严格控制生产量，降低原料采购数量。包括玉米、豆粕等主要的饲料原料价格均出现较大幅度的下跌。水产饲料企业因预计后期原料或将继续走低，因此并不急于着手春季水产饲料的前期备货，导致菜粕成交受阻，需求不振拖累价格。

　　原料进口减少，菜粕供应偏紧

　　据海关数据显示，1月份我国进口菜籽到港量仅为13余万吨，远远低于往年同期。而2月份预计进口量也仅为20万吨左右，也就是说近两个月菜籽进口量同比缩水近一半。原料进口量下降，导致沿海地区油厂开机率明显降低，菜粕供应水平显着下降。加之年前部分工厂提前预售2-3月份菜粕合同，因此年后菜粕实际供应量很低，现货价格也因此获得支撑，报价下跌幅度小于豆粕。

　　水产旺季即将到来，下游需求迎曙光

　　根据以往经验，3月末我国水产养殖即将陆续启动，水产饲料企业理论上将在3月上旬开始启动补货。由于冬季时水产饲料企业并不看好今年水产养殖行情，因此并未进行冬季原料储备，这就给了菜粕行情在3月份逆袭的机会。由于各大水产饲料企业几乎无菜粕库存，因此为满足水产饲料中刚性需求，上述企业势必积极采购本就供应紧张的菜粕。但笔者认为对菜粕行情还是不能盲目乐观。前文提到，年后菜粕价格跌幅小于豆粕价格，这也就是的菜粕与豆粕价格继续缩小到不足600元/吨，菜粕需求随时都有被豆粕替代的风险。因此菜粕或许很难重塑水产饲料中35-40%占比的辉煌，但达到8-10%的刚性配比应该问题不大。

　　由于菜粕自身蛋白含量低、消化能值低的性质，其很难在禽畜饲料中抢得一杯羹，因此“死等”水产养殖复苏就成了“华山一条路”。好在第一季度菜籽的进口量将整体下降，且进口菜籽杂质率的严格管控将使得菜粕产量随之降低，进而支撑现货厂商的挺价心理，为“死等”水产养殖旺季的到来解决了后顾之忧。

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