本周一，一则政府在2014年继续执行菜籽临时收储政策的消息点燃了菜油期货市场做多热情。郑州菜油期货主力1405合约价格一改去年12月中旬以来的颓势，一度大幅反弹200多点。但是，目前国内菜油库存充裕，油菜籽和菜油进口旺盛，油脂需求却持续低迷，因此，昨日的上涨更应该理解成超跌反弹，不具有趋势性。

    菜油库存高企

    2008年以来，为保护种油农民利益，维护农民种油积极性，政府开始在国内进行油菜籽临时收储，并不断提高油菜籽收储价格。但国外大豆和油菜籽却连年增产，加之原油价格不振，使得油脂的生物柴油概念炒作消退，国际油脂价格不断低走，国内菜油收储成本大大高于进口油脂或料折油价格。而国储菜油由于成本高企，很难顺价流向市场，目前国内仍有接近500万吨临时菜油储备。每年收储前，菜油库容紧张成为老生常谈的话题。市场预计在明年新油菜籽上市前，为给新油菜籽收储腾出库存，政府可能进行菜油临时储备的抛售，届时庞大的菜油供应将制约菜油价格上涨空间。

    进口油料增加

    据海关总署公布数据，2013年12月中国进口大豆740万吨，较前一月增长22.7%;1—12月共进口大豆6338万吨，较去年同期增加8.6%.另据商务部统计数据，2013年11月我国进口油菜籽实际到港量为56.49万吨，高于早先预估的40.45万吨，有望创下月度到港历史最高水平；12月份进口菜籽预报到港量也高达53.09万吨，1—12月份油菜籽进口将达到370万吨的历史最高水平。

    菜籽临时收储政策利多作用有限

    日前，中共中央、国务院印发了《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》，其中提到"继续执行稻谷、小麦最低收购价政策和玉米、油菜籽、食糖临时收储政策".而之前市场预测鉴于油菜籽收储产生的种种弊端，政府可能采取少量收储、尝试直补的措施。这一消息显然出乎市场预料，从而使得漫漫阴跌的菜油大幅走高。但是笔者认为，此消息利多作用有限，在进口大豆、棕榈油左右国内油脂市场的情况下，在进口油菜籽、菜油逐渐侵蚀国产油菜籽市场的情况下，国产菜油的话语权越来越弱。高价收储只会产生更多的菜油库存，长期来看，对于提振菜油价格作用不大。

    后市看，国内外菜油、油脂供过于求的局面将继续存在，在油脂消费增速下滑的背景下，菜油很难走出趋势性大幅上涨行情。因此，操作上宜逢高做空。

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