由于南美大豆产量继续降低和中国进口需求的推动，美豆期价呈现大幅上扬的局面。笔者认为，南美减产已成定局，南美出口可能受限从而刺激美豆出口，此外美豆种植面积预期持平、新年度需求预期增加提振远期大豆期价。国内市场上，进口大豆成本提升、油厂库存偏紧和下游养殖需求使得豆粕期价易涨难跌。操作上，建议豆粕1209可以采取逢低做多的策略，目标位置3250-3300元/吨，止损设置在3100-3150元/吨附近。

　　从世界大豆供需看，2011/12年度预计全球大豆产量为2.4507亿吨，较上月预估下调640万吨；预计大豆总消费为2.5409亿吨，较上月预估下调315万吨。南美产量的下调使得2011/12年期末库存调整至5730万吨，较上月预估继续下调298万吨。总体上，南美减产已成定局，可能刺激新年度美豆出口，对期价呈利多影响。

　　美豆市场上，2011/12年供需情况维持预估水平，市场关注的焦点为2012/13年度的供需状况。美国农业部在年度展望会中预计，2012年美国大豆种植面积将达到7500万英亩，较2011年保持不变，但较之前公布的基线报告提高100万英亩。如果采用趋势单产43.9蒲式耳/英亩，2012/13年度产量预计为3250百万蒲式耳，较上年度增加6.35%，同时美豆出口量提高至1550百万蒲式耳，较上年度增加21.6%，压榨量提高至1660百万蒲式耳，较上年度增加2.8%，导致结转库存为2.05亿蒲式耳，较上年度降低2.5%，因此，预期美豆新年度需求预期增加提振远期大豆期价，未来关注焦点集中于3月31日公布的种植意向报告和天气状况，因为相对种植面积的变动，单产变动的影响显得更加明显。

　　目前按照张家港进口大豆分销价4000元/吨，四级豆油9350-9400元/吨和豆粕价格3200-3250元/吨计算，理论上油厂压榨利润为100-150元/吨，随着压榨利润的好转，国内港口大豆库存有所下降。截止到3月13日，国内大豆港口库存为630万吨，较上月底降低了30万吨，虽然后期预计国内进口大豆数量逐月增加，但一方面后期进口成本提升较多，另一方面油厂、饲料厂库存均处于偏紧的局面。此外，从下游养殖需求看，虽然生猪价格回落，但仍有100-200元/头的盈利，随着生猪补栏的陆续进行，豆粕将易涨难跌。（觅易）

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