虽然新季大豆即将大量上市，但我国养殖业恢复较快，豆粕供需依旧维持紧平衡。另外，美国大豆收割上市延迟，使得季节性供应压力有所减弱。因此，大连豆粕期货仍将维持偏多格局。

    中国等待新豆上市装船

    随着新季大豆上市步伐加快，国内多数大豆进口企业开始等待美国新豆到来。由于6月份以后大豆压榨量一直维持高位，且利润丰厚，国内企业早早预购了美国新季大豆。截至9月12日，美国新豆出口预售已经完成61.4%,达到2288万吨。其中，我国购买新季大豆1503.44万吨，高于去年同期的1342.37万吨纪录水平。虽然美豆已经预售，但由于收割延后，大豆装船与结算缓慢，这也支持了市场。

    节日停机豆粕供应转紧

    由于国内中秋节、国庆假期较为集中，且部分企业大豆库存已经紧张，多数企业停机。其中，黑龙江、吉林、山东等部分地区企业常年处于停机状态，而华南、华东沿海、沿江部分地区已经长期缺少大豆原料，停机较为集中。这导致豆粕产出减少，尤其两广、福建地区最为严重。

    而随着畜禽养殖业的恢复，以及饲料消费高峰期的持续，各地工厂的豆粕供应继续减少。截至9月27日，国内豆粕库存58.9万吨，较8月底减少13.1万吨，为2013年7月以来的最低水平；而未执行合同162.7万吨，较8月底略减4.5万吨，仍为2012年12月以来的偏高水平。库存过低而未执行合同较高，表明国内豆粕已经处于供需紧平衡，甚至偏紧的状态。

    除此以外，在供需偏紧的当下，豆粕依旧为企业挺价首选。

    9月份，国内三大油脂期货经过短暂反弹之后，再次弱势下挫，直奔前期低点。进入10月份后，油脂市场仍缺乏利多支撑，库存压力将继续压制市场，预计期价仍将弱势下探。

    豆油库存将逐步增加

    据最新的船期数据，国内大豆进口量经过9、10月份的短暂下滑后，11月份或将重新回升，预计在600万—620万吨，大豆进口量增加将使得国内供给充足。同时，目前豆粕供应整体吃紧，油厂压榨利润良好，预计后市油厂开工率将回升，而豆油需求在"双节旺季"集中释放后将下降，因此豆油库存将"被动"增加。截至9月30日，我国豆油商业库存为84.3万吨，较上月小幅增加1.3万吨，预计10月底库存将上升至100万吨左右。

    棕榈油季节性压力显现

    从历史规律看，9—10月份马来西亚棕榈油产量会达到季节性峰值，而且从天气预报来看，马来西亚产区天气较为正常，因此9、10月份棕榈树的出油率将继续回升，预计9、10月份产量均可能增至180万吨以上。但秋季是棕榈油消费淡季，国内外棕榈油消费将走弱，预计马来西亚和我国棕榈油库存都将回升。

    关注菜油抛储动向

    我国菜油国储库存十分庞大，预计在510万—600万吨之间，已经超过国内菜油一整年的消费量。目前市场传言10月份国家可能进行菜油抛储，若此传言兑现，则对油脂市场来说，无疑是巨大利空。

    综合来看，油脂振荡走弱将是大概率事件，因此建议投资者维持偏空思路，逢高介入空单。

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