由于最新的美国农业部报告利多效应对豆油的助力作用仍在，加之下游“双节”备货需求有望逐渐启动，预计豆油价格将会迎来反弹季。
7月底以来，豆油市场似乎显露“曙光”，四级现货均价在跌破7000元/吨大关之后，伴随着抄底力量的增强，期现价格整固底部、趋于回升，并且在USDA供需报告激励下一度大涨。
不过，鉴于供需宽松、库存高企的形势并未扭转，价格上涨依然缺乏动能，不建议贸易商加足马力、全线备货，可根据终端走货情况，保持略高于安全线的库存容量即可。
外围报告利多诱发涨势
由于现阶段国内豆油基本面相对平淡，价格上涨必须仰仗美豆走势，美国农业部8月份供需报告打破了市场颓势，令美豆期价大幅上扬至1230美分/蒲式耳上方，对国内豆油市场无疑是一份“大礼包”，使得期货市场人气急转回升，激励1401合约一度跃至7150元/吨左右，并带动现货报价跟盘走高。
报告显示，2013/2014年度美豆种植面积和单产分别由7月时的7770万英亩和44.5蒲式耳/英亩，下调至7720万英亩和42.6蒲式耳/英亩，其中单产调降幅度接近4.3%，导致总产预估下调至32.55亿蒲式耳，低于分析师预期均值的33.38亿蒲式耳。
笔者认为，超预期的调降是美国农业部惯用的手段，以配合当前的天气炒作季，对空方势力会产生一定的震慑作用，有助于价格反弹的延续，并将这种暂时通胀压力向国内传导。
目前，9月船期阿根廷毛豆油进口成本升至7200～7250元/吨，较8月初提高200元/吨左右，使得内外价差拉大至250～300元/吨，对国内市场的隐性成本支撑或将出现，有利于现货商向上调价氛围的烘托。
“双节”备货行情埋下伏笔
时至8月中旬，离中秋、国庆仅剩下1个多月，由于市场具有“金九银十”的惯性思维，对今年的备货行情也有期待。在豆油价格探底回暖之际，下游成交出现了罕有的放量，最近油厂日均走货量在1.5万吨左右，多则高达3万吨以上，说明市场信心已有所恢复，节前备货提振并非徒有“架势”，或有望维持到9月初期。实际上，自7月份以来，国内豆油现货市场消费情况便有好转，据了解，7月份豆油表观消费量预估为130万吨，同比和环比分别增加3.02%和9.8%，而1～7月份这一数据为735万吨，较去年同期的714万吨小幅增长2.89%，暗示下游终端接货者“源源不断”，且积极性有增强趋势，为颓势中的豆油价格增添了一抹“亮色”。
宝城期货监测显示，自国内四级豆油现货均价跌破7000元/吨之后，市场抗跌性便开始凸显，均价基本维持在6900～6950元/吨区间窄幅整理，一是“双节”备货买盘增强使然，二是市场心理价格同时得到相应整固，使得反弹行情有望进一步展开。
阴霾仍然挥之不去
鉴于豆油现货价格的回暖主要受到“美盘-国内期货-现货”路径传导，使得全面提价缺乏内生动能，令价格曙光中仍蒙上了一层“阴影”，潜在利空始终挥之不去。
一方面，当前豆油现货转暖更多取决于期价的反弹，8月7日期货1401合约大跌回涨以来，累计升幅已高达250元/吨，而四级现货均价涨幅则不足100元/吨，福州、南宁等地报价仍在6650～6700元/吨的低位徘徊，拖累了市场整体上涨空间，令多头接货时也心存疑虑。
与此同时，豆油期价走势需要看美豆“脸色”行事，由于美国大豆生长优良率维持在64%左右的高位，远高于去年同期的30%水平，新季产量丰收预期仍被较浓渲染，一旦天气炒作失灵、供给面主导行情，美豆期价将会再度寻底，对国内豆油期现货市场而言都不会是好“征兆”。
另一方面，豆油供应充裕之势并未改变，油厂商业库存和国储库存分别维持在100万吨和130万吨以上的高位水平，去库存化尚需时日。加之国储大豆抛售轮番进行、进口压力仍在增加，令未来价格还将承受供给端口的冲击。
目前，豆油现货批发价格暗有起色不仅只限于部分地区，而且也未得到下游小包装市场的积极响应。由于食用油终端小包装零售市场已由点带面地掀起了一轮降价促销潮，说明成品库存压力同样较大，其中，福州地区金龙鱼5升装调和油价格已由5月中旬的72元/桶左右降到了63.8元/桶，降幅接近11.4%。
笔者认为，小包装油降价不仅是配合“双节”行情、抢夺市场份额，更重要的是库存压力偏大，这可能倒逼散装豆油提价幅度显得力不从心，贸易商不可盲目全线备货，需时时关注销售端口的变化。
（粮油市场报）
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