近日西班牙成为欧债危机新焦点，其国债收益率继续攀升，发债效果不佳，使得市
场一度舒缓的神经重新绷紧。投资者担心，就在希腊风波渐渐平息之后，西班牙是否会
成为引爆欧债危机的下一枚“炸弹”。

　　从表面上看，西班牙的问题似乎没有希腊、意大利那么严重。2011年该国公共债务
占国内生产总值(GDP)的比重只有67.8%，不仅远低于希腊、意大利，甚至低于德法这样
的“核心国家”。但偏偏就是这样一个国家，近日成了市场空头攻击的最新目标。

　　俗话说，苍蝇不叮无缝的蛋。花旗银行首席经济学家威廉·比特日前警告：西班牙
重组主权债务的风险在不断增加。他说，“虽然官方数据显示西班牙的负债率只有67.
8%，但不少经济学家预测，这一比例事实上已经高达近90%。西班牙的赤字率和债务规
模不断升高的主要原因是政府此前承诺的财政紧缩措施很多未能落实。”

　　渣打银行欧洲经济研究部主任莎拉·休因指出，西班牙政府目前面临三大挑战：问
题重重的银行业、难以实现的削减财政赤字目标和问题突出的地方政府债务问题。

　　此外，西班牙经济正陷于衰退。2011年第四季度西班牙经济环比萎缩0.3%，政府预
计今年全年将萎缩1.7%，许多分析人士担心情况可能更糟。与此同时，西班牙的失业率
一直是全欧洲最高的，目前高达23%，其中年轻人的失业率更是高达50%，为其经济前景
蒙上一层厚厚的阴影。

　　西班牙的经济问题由来已久。加入欧元区使得西班牙能借助廉价的国外借款催生高
速增长，基础设施建设和房地产业一度红红火火，但同时也背上了沉重的私人债务。2
008年国际金融危机后，西班牙的房地产泡沫破裂并严重影响到本国银行业及实体经济
。

　　受到房地产泡沫破裂的影响，近几年西班牙银行的不良贷款率明显上升。到2011年
底西班牙银行的不良贷款数量大约为1440亿欧元(约合1886亿美元)，不良贷款率接近9%
。

　　欧洲央行近日宣布维持现行的1%超低利率不变，而此前有消息称欧洲央行正受到德
国等“核心国家”央行的压力，要求其考虑退出抗击债务危机的非常规政策。对此欧洲
央行行长德拉吉表示，现在讨论“退出机制”还为时过早。

　　外界普遍认为西班牙形势的变化是促成欧洲央行维持现行政策不变的重要因素，而
西班牙国债收益率上升说明欧洲央行救市举措的效果开始减退。

　　比特说：“虽然欧洲央行通过两次长期再融资操作向欧元区的银行业注入大量流动
性，但西班牙主权债务、银行业及其他私营部门的深层次问题仍未得到解决。约1万亿
欧元(约合1.3万亿美元)的流动性可能为西班牙调整一系列基本经济失衡赢得时间。然
而，这一涉及多领域的去杠杆化过程能否避免债务重组，目前依然面临很多不确定因素
。”

　　今年4月，西班牙迎来还债高峰，到期债务总额为250亿欧元(约合327亿美元)。这
无论是对西班牙，还是对整个欧元区来说，都是一次现实考验。
（涵柳）

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