本周市场最大的期待是分别将于7月31日和8月2日举行的美联储公开市场会议和欧洲央行会议。不过，市场对美联储推出新刺激政策的可能性仍有保留，目前更吸引市场目光的是欧洲央行将出台什么样的政策来挽救已狼狈不堪的欧元，重新唤回国际资本市场对欧洲的信心。
自上周欧洲央行行长德拉吉放言将会竭尽全力拯救欧元后，市场对欧洲央行将出台大手笔刺激政策充满期待。继德拉吉的讲话之后，欧洲多位高层也承诺会采取行动保护欧元区。首先是德国总理默克尔和法国总统奥朗德的联合声明，其次是默克尔与意大利总理蒙蒂的联合声明，接下来欧元集团主席容克以及德国财政部长朔伊布勒也都表态会扞卫欧元。金融市场用上涨回应了欧洲政策制定者的态度，但问题是欧洲央行将采取的措施是什么，国外媒体盘点了欧洲央行在目前情况下可采取的四种措施的优劣。
1. 购买政府债券
通过购买重负债国的债券会压低其债券收益率，从而降低这些国家在国际资本市场融资的成本。这也是欧洲央行惯用的援助手法。从2010年5月份开始，欧洲央行在公开市场上陆续购买了2000多亿欧元意大利和西班牙等脆弱政府的债券。
近日据外媒报道，欧洲央行和欧洲金融稳定基金（EFSF）可能会购买西班牙和意大利债券，以支持这两个处于欧债危机风口浪尖的国家。欧洲央行和EFSF或将从9月开始在一级市场购买西班牙和意大利债券，从而推动两国借款成本下降，之后将重启在二级市场购买主权债的方案。
缺点：对金融市场刺激效果不明显。欧洲央行此种行为的重点是让其利率政策扩散到整个欧元区。而且，德国央行等反对这一做法，称这种做法模糊了影响利率与帮助政府财政之间的界线。欧洲央行可以对利率施加影响，但却不可以帮助政府财政。德国央行发言人27日曾表示，该行依然反对欧洲央行进一步购买国债，但并不反对欧元区临时救助基金购买国债以抑制主权借贷成本飙升。
2. 同意授予ESM银行执照
奥地利央行行长、欧洲央行理事会成员埃瓦尔德·诺沃特尼说，欧盟金融救助基金或被授予银行执照。
若欧洲央行同意授予欧洲稳定机制（ESM）银行执照，则该基金可以从欧洲央行贷款，然后用贷款在公开市场购买投资者持有的受困政府债券。
因为欧洲央行为了放贷可以想印多少钞票就印多少，所以从理论上讲ESM必要时可以从央行借到数万亿欧元资金。又因为欧洲央行并非直接去帮助成员国政府，所以也就谈不上违反条约规定。
缺点：这个提议也有些难办。德国宪法法院已将ESM合法性的裁决至少推迟至9月中旬。而欧洲央行已表示，不能使ESM成为交易方，因为这将违反欧盟有关禁止央行为政府提供融资的条约。德国保守党基督教民主联盟的高级议员Michael Meister表示，向ESM授予银行执照的做法德国政府不可能同意。德拉吉和其他一些人表示，这个办法仍与资助成员国政府太相似，德拉吉在7月5日声称这种做法违背欧洲央行的职责，会破坏其信誉。
3. 扩大向银行放贷规模
欧洲央行可以扩大对银行的短期贷款规模。它可以通过放松贷款抵押品要求来实现这一目的。欧洲央行之前曾多次这样做过，向银行提供了无限量信贷。
欧洲央行可以向银行提供第三轮廉价的三年期贷款。在去年12月和今年2月，欧洲央行对银行业两次注资。一些银行用所得贷款购买了政府债券。这是欧洲央行条约所允许的，因为欧洲央行可以向银行提供任何数量的贷款，只是不能贷给政府。
缺点：持有太多政府债券的银行已经成为此次危机中的一个重要风险因素。一旦政府违约，银行将受到冲击，从而会中断对更广泛经济领域的贷款。欧洲央行向银行提供更多贷款有可能令情况变得更糟。
4.下调利率
分析人士表示，欧洲央行有把再融资利率从当前的历史低位0.75%下调的空间。欧洲央行也可以把已降为零的隔夜存款利率下调为负值，目的是促使各银行发放贷款而非把资金存放在欧洲央行。这有助于促进当前疲软的经济增长，并降低脆弱银行的运营成本。
缺点：鉴于目前利率已非常低，这对企业活动和贷款活动将不会有太大影响。
目前从市场风向来看，扩大ESM火力，对其发放银行执照这一条刺激措施正受到越来越多的支持。据德国《南德意志报》31日报道，意大利和法国等欧元区国家以及欧洲央行理事会的主要代表均支持这一计划，虽然德国政府和德国联邦银行对此持反对态度，认为欧洲央行的独立性和欧元区货币的稳定性将再次受到侵犯，但显然这一计划的可行性已经在被研究。
鉴于欧元走势已经到了严峻时刻，欧洲央行的此次出手必然要对市场产生实质性的提振作用才有意义。所以无论借助哪种机制来降低成员国借贷成本都其实是已经打开了直接帮助成员国财政的大门。对于急于重树市场信心的欧洲央行来说，或许以上几条措施都将被纳入篮子里，作为综合性的刺激政策推出。
（夏珍）
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