加加食品募投项目已经投产，计划产能20万吨，较原产能大幅投产，新产能以高端酱油为主，预计在今年三季度可投放至市场。若产能顺利消化，公司业绩将带来大幅提升，然而高端酱油领域竞争较为激烈，公司的产品能否消化还有待观察。经测算，公司2013-2015年EPS为0.77元、0.99元和1.23元，对应PE为26X、20X、16X,维持"推荐"评级。

    茶油业务发展状况：公司之前有1000吨茶油的产品，上市募投项目中有1万吨新的茶油产能。未来规划是高端25%（100块一斤，现在卖的也主要是这种），中端50%,低端25%;1万吨全部投产，收入规模能够达到10-12亿。

    但是茶油的开发进程比较缓慢，因为茶油的受众很小，需要进行消费培育。茶油销售的渠道与酱油不同，因为茶油定位更高端，普通商超根本卖不出去，以后会加强团购、电商和社区品牌店等渠道。

    植物油业务的状况：植物油是经销商要求才开始生产的，经销配套卖，公司的主要植物油产品品牌为盘中餐，价格定位较低，毛利不高。公司植物油主要卖向湖南江西等地的二三线区域，对价格敏感度较高，而且猪油消费较多，所以猪肉价格降低的时候，植物油就卖得不好。13年公司植物油销售受到较大影响。

    风险提示：经济疲软导致调味品增速下滑，食品安全问题，新产品动销低预期等。

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