随着元旦和春节的日益临近，油脂经销商和小包装油生产商备货高峰渐过，加之外盘豆类大幅回调影响，12月下旬以来，港口油厂菜油成交价大幅下跌。截至12月26日，广西防城港地区油厂菜油成交价为6920元/吨，比12月中旬下跌630元/吨；江苏张家港7200元/吨，下跌390元/吨；福建厦门6930元/吨，下跌510元/吨。

　　油厂开工提高 菜油库存上升

　　由于前期国内菜油和菜粕价格不断走高，港口油厂加工利润处于年内高点，达到300元/吨以上的水平，导致港口油厂进口、加工油菜籽积极性提高。在中加油菜籽进口纠纷全面解决后，我国油菜籽进口出现恢复性增长，港口油菜籽库存随之不断上升。

　　随着油菜籽陆续到港，前期因原料短缺而停产的油厂相继复产，港口油厂开工率提高，菜油供应增加，库存上升，菜油短缺局面大为缓解。据监测，截至12月25日当周，港口开工油厂达到7家，港口油厂开工率达36.9%，周环比提高10.2个百分点；周压榨油菜籽数量为7.87万吨，周环比增加0.3万吨。华南地区（两广、福建）油厂菜油库存上升到8.6万吨，周环    比增加0.75万吨；华东地区（江苏、上海、安徽）油厂菜油库存为21.4万吨，周环比增加1.7万吨。

　　据统计，12月份我国进口油菜籽到港量将达到51万吨，为今年下半年油菜籽单月进口量之最。而根据船期预计，在2017年1～3月份，单月油菜籽进口量将达40万吨左右，远高于历史均值。后期港口油厂原料充裕，将维持较高开工率，相应地，菜油供应也将趋于增加。

　　拍卖增加 供应成交均价低走

　　自10月12日国家重启临储菜油拍卖以来，截至上周，共进行了11轮拍卖，挂拍的109.05万吨临储菜油全部成交。上周三成交均价为7043元/吨，已经连续两周下降，比12月8日拍卖的7172元/吨的成交均价低129元/吨。随着临储拍卖菜油的陆续出库，市场菜油供应量急剧增加。

　　另外值得注意的是，12月份以来，挂拍的临储菜油大多为2013年生产，存储时间相对较短，质量较好，部分临储菜油无需精炼加工就可以直接进行销售，大大缩短了临储菜油流向市场的时间。据悉，目前临储菜油库存仍有近200万吨，按照目前节奏，可以持续拍卖到2017年新作油菜籽上市。因此，今后几个月国内菜油供应无虞。

　　相关油脂拖累难以独善其身

　　作为位居消费量第三位的油脂，菜油价格无法摆脱豆油和棕榈油价格走势的影响。近期国内外豆油和棕榈油价格联袂低走，对菜油价格带来利空影响。

　　随着时间的推移，美国大豆出口已经超过计划量的60%，单周出口高峰已过，出口方面很难再给出更加亮眼的数据，大豆单周出口量下滑将成为常态。而南美大豆生产将成为市场关注的重点，目前巴西大豆播种已经接近尾声，阿根廷大豆播种也已超过3/4。由于降雨较为充沛，巴西大豆产区短期内出现旱情的概率不大，市场对巴西大豆丰产给予很高的期望，预计产量达到1.06亿的历史最高纪录，

　　将比上年度增加500万吨之多。而在阿根廷，最近几天降雨量较多，市场之前的干旱忧虑一扫而光，CBOT市场投机基金开始有计划地减持豆类多单，导致美豆、美豆油持续大幅下跌，引领国内豆油期、现货价格低走。

　　从国内豆油现货供需看，豆油现货价格走势同样不容乐观。由于备货高峰结束，加之港口油厂开工率维持偏高水平，港口油厂豆油库存一改连续降低的走势，出现增加势头。据监测，12月26日国内豆油商业库存总量91.39万吨，较上周五增加1.19万吨，增幅1.32%。

　　10月份后，棕榈油主产国开始进入减产周期，但由于中国等主要进口国进入棕榈油需求淡季，棕榈油进口阶段性下降，使得马来西亚、印度尼西亚棕榈油出口下降。由于马来西亚出口降幅大于产量降幅，导致马来西亚棕榈油库存上升。据马来西亚棕榈油局发布的数据，11月份马来西亚棕榈油库存为166万吨，月环比增加9万吨，为连续第三个月上升。而12月份出口有望继续下降，据马来西亚船运调查机构ITS周一公布的数据显示，马来西亚12月1日～25日棕榈油出口量为84.5万吨，较上月同期出口的89.6万吨下降5.6%。出口下滑、库存增加，使得马来西亚棕榈油价格高位    回调。由于我国棕榈油全部依赖进口，外盘棕榈油走低直接拖累国内棕榈油期现货价格低迷不振。

　　缺乏比价优势 价高影响需求

　　随着元旦、春节的日益临近，小包装油生产商和经销商补库、备货操作接近完成，终端市场对菜油需求的迫切性开始下降。另外，菜油相对于豆油、棕榈油价格偏高，也一定程度上影响了菜油的终端消费。

　　前期市场较为一致地认为，随着国家临储菜油的集中出库，库存利空靴子全面落地，远期菜油供应压力减小，“得货源者得天下。”因此，部分油厂和经销商盲目追高接拍菜油，使得菜油价格相对于豆油明显偏高。部分地区竟出现四级菜油价格高于一级豆油的罕见现象，这使得菜油价格曲高和寡，与豆油相比缺乏比价优势。

　　当然，由于国际市场油脂油料类期现货市场仍存炒作因素，也不必对菜油后市过于悲观。目前南美大豆播种接近完成，大部分地区大豆仍未到关键生长期，南美大豆产量仍存变数，一旦出现不利天气，美盘基金绝不会错过炒高美豆价格的机会。但由于春节后将是国内油脂需求淡季，油脂经销商适当逢高出货、维持较低库存，也许面临的经营风险将会小一些。

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