自上周三创下阶段新低后，国内棕榈油期货便展开连续反弹。截至昨日收盘，棕榈油期货主力1709合约收报5626元/吨，微涨0.07%。业内人士表示，近期主产国库存水平偏低及消费预期改善给予期价一定反弹动力，但因油脂类整体仍受制于供应逐渐增加、消费淡季效应，料期价在阶段反弹后将重回震荡格局。
年初至今，国内棕榈油期货走势偏弱，出现一波明显的下跌行情，1709合约自6200元/吨一路跌至5400元/吨附近，近期获得支撑，出现小幅反弹。
“前期国内棕榈油期价下跌与棕榈油增产预期增强、消费较差、国内库存回升以及相关油脂走势偏弱等因素有关。”国泰君安棕榈油研究员刘佳伟表示，不过近期受库存水平偏低及消费改善提振，棕榈油期价出现止跌反弹。
从基本面来看，目前棕榈油市场已从减产、降库存转向增产、库存重建。供应方面，进入3月，棕榈油进入季节性增产周期，供应逐渐增加；需求方面，棕榈油与其他油脂的价差偏低，棕榈油价格竞争优势下降，主要进口国印度、中国消费不佳；从库存来看，目前棕榈油主产国库存水平创2011年1月以来的最低水平，主产国库存仍偏低，但我国国内库存出现明显回升。
“由于近月内外盘倒挂较大，已经有洗船现象发生，令库存增长速度有所放缓。不过，目前处于消费淡季，现货市场需求冷清，国内豆棕油价差缩小至500元/吨附近，较窄价差会进一步影响棕榈油需求。”方正中期研究院研究员杨莉娜表示。
从棕榈油期货主力合约季节性走势来看，一般每年第一季度受减产、减库存影响，期价往往会出现震荡上涨；第二、三季度，随着产量逐渐增加，期价易震荡走低；第四季度，产量、库存见顶回落，期价多数会重新走强。
未来棕榈油期价是否还能“雄起”？
杨莉娜表示，随着阶段利空兑现，棕榈油期价一度出现修复反弹，领涨油脂，但由于油脂类整体受到消费淡季效应制约，加上油脂油料市场缺乏利多因素，利空因素仍将持续发酵。
刘佳伟表示，2016/2017年度是厄尔尼诺天气结束后的第二年，从历史经验看，厄尔尼诺结束的第二年棕榈油产量迅速回升，且产量增幅大于前一年度产量降幅，历史上几次较强的厄尔尼诺天气前后均如此，且印尼过去四年棕榈油种植园不断增加，2013年新增的种植园今年也将成熟结果，另一方面，从棕榈油生产季节性来看，进入3月份棕榈油进入季节性增产周期，增产周期将一直持续至10月份，后期棕榈油市场供应压力较大，料将压制价格。
（中国证券报）
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