经过2017年春节后的反弹及理性调整，以华北受两会环保治理抑制上量为导火索，3月份基层贸易囤粮热情整体抬升，主产区玉米现货价格持续上调。对比2月末，辽、吉两省大部分深加工企业收购价上调30～40元/吨，鲁、冀大部分深加工企业收购价上调20～40元/吨。目前市场多参考2015年同期的现货上涨看待这一波行情，但笔者认为似乎不妥。

　　2014/2015年度东北玉米上市后大量流入临储，产区余粮锐减，市场担忧后期供应能力不足，或复制2014年牛市行情，贸易商积极抢收建立库存，贸易粮库存明显上升，局部甚至高于临储价。而东北抢粮“白热化”，与华北玉米的价差拉大，吸引东北贸易商至华北建立库存。同时，华北本地和销区企业同样加大采购，提振2015年2～3月份粮价整体反弹。

　　而2015年3月下旬，华北、西北玉米及进口高粱、大麦开始批量供应市场；4月临储收购进度放缓、9日起南方超预期提前启动玉米拍卖，东北深加工参与政策性销售给予补贴政策出台、华北农户腾库出售玉米数量增加；6月开始有关临储降价收购和市场化放开传闻不断，风向偏空；8月之后，南方春玉米上市且与陈粮无缝对接，新玉米优质低价，陈粮价格“断崖式”下跌，2015全年高点锁定在3 月份。

　　2016年春节假期刚过，就有加工企业参与定向销售的利空消息出台，此后关于新年度收储政策及各地轮换的消息持续令市场施压。虽然2015/2016年度临储玉米以1.25亿吨超预期天量收尾，叠加宏观经济数据、生猪存栏数据释放利好以及商品基金层面炒作，助推全国粮价形成一波强势反弹，但7月开始临储玉米泻库及新季上市预期令市场偏空预期强烈。如果没有“9.21”超限新政以及10月份的物流紧张抬升，很难想象，国内玉米价格在玉米收储及市场化改革下摔得有多惨。

　　所以，对比来看，2017年春节后现货的震荡反弹或许更多是市场的一种美好愿景。虽然政策调整力度预期没有2016年来得猛烈，新季种植面积仍有调减预期，但供需基本面远不如2015年同期偏利好：一是没有东北临储天量收购做依托，二是没有华北粮源销售顺畅建基础，三是进口高粱、大麦渠道相对成熟，最后还有超低位生猪存栏和环保压力设卡。

　　玉米行情疲态背景下，上涨更能激发市场热情。目前，产区部分农户因低价存在惜售情绪，但同比售粮进度偏慢是事实。深加工保持高开工率，尤其是东北加工企业2016年12月份以来大量建库，对基层贸易心态有支撑，而贸易商跟风囤货，必然令其对后市价格走势存在主观偏向。

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