行情回顾

　　上周，BMD毛棕榈油止跌震荡，基准11月合约周涨幅2.91%，收于2084令吉/吨；连棕榈油主力1501合约延续震荡行情，周跌幅0.57%，收于5200元/吨。

　　要点分析

　　1、 新年度棕榈油库存预估微增，供应压力仍在

　　2014/15年度全球棕榈油产量较上月预估略增0.72%至6329万吨，期末库存调增1.38%至884万吨，其中主产国印尼期末库存预估均上月预估持平，马来西亚预估增加1.72%。在全球油脂供应充裕下，四季度初棕榈油产量高峰期，供应压力依然存在。

　　从最新MPOB报告数据来看，产量与库存增幅基本相当，主要是产量供应压力未有得到出口需求的缓解。为了缓解供应压力、刺激出口，9、10月份马来西亚棕榈油出口关税下调为零。虽然印尼方面9月棕榈油出口税率仍为9%，但也临近下调至零关税的可能。船运机构ITS数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为487,955吨，较上月同期增加41%，出口数据得到改善，9-10月份棕榈油的供应压力或冲高回落。

　　2、国内港口库存下降缓慢，现货价格稳定为主

　　国内24度棕榈油现货报价稳定，华南港口报价在5200元/吨左右，议价成交。上周，国内外倒挂价差略扩大至400元/吨左右。基差略有走强在200元/吨附近。

　　据海关数据，7月份国内棕榈油进口量46.9万吨，较去年同期下滑3.9%。棕榈油消费需求回暖缓慢，9月初国内港口库存仍在100万吨左右。

　　操作策略

　　马来西亚把9、10月份出口关税下调至0，出口需求有望得到改善，季节性供应压力或冲高回落。国内2-8月份棕榈油进口量持续下降，而港口库存下降缓慢，现货价格支撑力度不强。连棕榈油维持在区间震荡，观望为主，待站稳5200点短多参与。

　　数据跟踪

　　马来西亚8月末库存环比增加21.9%至203万吨。报告比市场预期利空，不过，受零关税刺激，9月棕榈油出口得到改善。

　　上周，近月国际豆棕价差维持在100美元/吨附近，但远月价差缩窄明显，对远月棕榈油出口有所抑制。

　　棕榈油内外倒挂价差缩窄至-200元/吨左右，贸易融资进口受限后，考虑汇差，正常贸易处于盈亏平衡状态。

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